Traduction d’un article du Washington Post
Entre le peuple et WallStreet, le Washington Post choisit son camp
Opinion : Les bons gars dans l’histoire de GameStop ? Ce sont les fonds spéculatifs et les vendeurs à découvert.
Sebastian Mallaby est le Paul A. Volcker attaché supérieur pour l’économie internationale au Council on Foreign Relations (CFR – Conseil des relations extérieures) – et un chroniqueur pour The Post. Il est l’auteur de « More Money Than God » : Hedge Funds and the Making of a New Elite » (plus d’argent que Dieu : les fonds spéculatifs et la constitution d’une nouvelle élite).
Jusqu’à la semaine dernière, la bulle absurde par excellence était la folie des tulipes néerlandaises. Au moins la bulle des mers du Sud du 18e siècle impliquait la fraude : Les investisseurs pensaient acheter des actions dans une société de valeur. La bulle Internet de 1999, au moins, était porteuse de promesses technologiques : les investisseurs pensaient qu’Internet allait transformer les affaires encore plus vite qu’il ne l’a fait. Mais en Hollande, au 17e siècle, les investisseurs ont fait monter le prix de simples bulbes de tulipe à des hauteurs ridicules. C’était le plus pur des fantasmes idiots.
La semaine dernière, un fantasme similaire a fait surface : l’idée que GameStop, un détaillant en difficulté dont les actions ont chuté de 57 à 4 dollars depuis 2013, devrait soudainement se négocier à 350 dollars. Les spéculateurs à l’origine de cette réévaluation de 8 750 % n’ont aucune preuve que cela ait un sens : ils dédaignent en effet les preuves. Le ratio cours/bénéfices de GameStop est infini, car la société ne gagne rien. Ses perspectives sont sombres, car il s’agit principalement d’un vendeur de jeux vidéo, un produit qui se vend le mieux en numérique. Mais les spéculateurs s’en moquent. Ils croient. Et la force de leur croyance est contagieuse et épanouissante.
Mais ce n’est pas le pire. Les marchés financiers sont généralement stabilisés par des investisseurs rationnels : Si les fous font monter les actions à une hauteur absurde, les gens réfléchis prennent l’autre côté de la médaille jusqu’à ce que les prix se reconnectent à la réalité. La correction peut être tardive et désordonnée – il est difficile d’être réfléchi lorsque les marchés sont fous – mais au moins notre culture applaudit généralement les partisans de la rationalité. Après l’éclatement de la bulle des subprimes, la minorité courageuse qui a crié à l’excès est devenue un petit héros populaire. Il y a même eu un film sur eux.
Pour l’instant, cette fois-ci, c’est différent. Les spéculateurs de GameStop ne sont pas simplement en frénésie pour une action. Leur but est de détruire les négociants qui lient le prix des actions à leur juste valeur. Pour suggérer une analogie politique, ils ne sont pas seulement aveuglément dévoués à leur candidat, mais ils nient la légitimité du parti d’opposition. Ils n’agissent pas seulement dans le cadre du système, ils veulent le renverser. C’est comme si – imaginez un peu – une foule saisie par des théories de conspiration s’attaquait aux règles de la démocratie elle-même. Le nom de « GameStop » est approprié.
Alexandria Ocasio-Cortez s’est rendue une nouvelle fois à Twitch pour discuter du récent phénomène des actions GameStop
Les cibles particulières de la bande du GameStop sont les fonds spéculatifs et les vendeurs à découvert. Quelques définitions peuvent être utiles ici. D’une manière générale, un fonds spéculatif est une petite ou moyenne entreprise qui gagne de l’argent en choisissant des investissements intelligents. Il n’y a rien de mal à cela. Au contraire, si vous n’aimez pas les banques trop grandes pour faire faillite et qui sont soutenues par les contribuables, les fonds spéculatifs de petite taille, qui ne font pas faillite, doivent être célébrés. Si vous craignez des conglomérats financiers complexes avec des conflits d’intérêts corrompus, les boutiques d’investissement à but unique sont plus simples et plus saines. Sur les forums en ligne où se réunissent les GameStoppers, vous pouvez lire des plaintes concernant les fonds spéculatifs renfloués pendant la crise de 2008. En fait, des banques, des courtiers, des assureurs, des fournisseurs de prêts hypothécaires, des fonds du marché monétaire et même des constructeurs automobiles ont été sauvés. Les fonds spéculatifs n’ont rien obtenu.
Qu’en est-il des vendeurs à découvert ? Ce sont des spécialistes qui font des recherches sur les actions susceptibles de baisser, parfois parce que les patrons couvrent illégalement les mauvaises nouvelles concernant leurs entreprises. Lorsque les vendeurs à découvert identifient un cas de fraude ou autre, ils empruntent et vendent l’action, espérant la racheter plus tard à un prix inférieur. Là encore, il n’y a rien de mal à cela. Au contraire, c’est un moyen de maintenir des prix honnêtes. Un marché sans vendeurs à découvert est comme un système politique sans journalistes d’investigation.
Mais ce n’est pas ainsi que les GameStoppers voient les choses. Selon le Wall Street Journal, ils se sont attaqués à un vendeur à découvert du nom d’Andrew Left, en piratant ses comptes de médias sociaux, en partageant ses informations personnelles en ligne, en commandant des dizaines de pizzas à livrer chez lui au milieu de la nuit et en envoyant des SMS menaçants et profanes à ses enfants. Il n’est peut-être pas surprenant que Left ait annoncé qu’il cesserait de jouer à ce jeu. Les prix irrationnels des actions seront d’autant plus probables.
L’inquiétude est que les GameStoppers vont maintenant cibler d’autres personnes. Les vendeurs à découvert opèrent au grand jour : Vous pouvez consulter les volumes de ventes à découvert pour n’importe quelle action donnée sur Yahoo. En achetant frénétiquement une entreprise fortement court-circuitée, les spéculateurs peuvent faire perdre des milliards aux vendeurs à découvert et peut-être les mettre en faillite. Déjà, les GameStoppers achètent d’autres sociétés battues en brèche, comme le géant du cinéma AMC. Un indice Goldman Sachs des actions fortement court-circuitées est en forte hausse ce mois-ci parce que les courts-métrages ont été mis en déroute.
Les hedge funds et les vendeurs à découvert cherchent à s’enrichir : Ce ne sont certainement pas des anges. Mais il y a une différence entre le trading basé sur des preuves et des recherches et le trading basé sur des théories de conspiration et des tactiques de la mafia. La semaine dernière, il a été tentant de célébrer les rebelles colorés – ils représentent la démocratisation de la finance, la vengeance contre les gros bonnets. Il est maintenant temps de se rappeler que la vérité compte.
