Article original datant du 12/12/18
Officiellement, la Chine possède la septième plus grande réserve d’or du monde. Mais elle en a fait des réserves à une vitesse étonnante. Dominic Frisby examine ici la quantité d’or que la Chine pourrait posséder.
Aujourd’hui, comme nous aimons le faire tous les deux ans, nous examinons tout l’or qui se trouve en Chine.
La prochaine fois que le système monétaire international sera mis à mal, et ce n’est peut-être pas si loin, l’endroit où se trouve l’or, et qui le possède, pourrait revêtir une grande importance.
Les banques centrales du monde entier ont stocké de l’or
Vous pensez peut-être que l’or est un actif désuet, sans rapport avec le monde numérique moderne. Ce n’est manifestement pas le cas de la Chine. Depuis la crise financière mondiale, la Chine a accumulé de l’or à un rythme effréné.
Les implications sont considérables.
Il y aura beaucoup de chiffres dans cet article, alors pour vous donner une certaine perspective, permettez-moi de vous donner quelques-uns des principaux chiffres.
Les réserves totales d’or des banques centrales du monde entier s’élèvent à un peu moins de 34 000 tonnes, ce qui représente environ 20 % des quelque 175 000 tonnes de réserves totales en surface.
Les États-Unis sont le premier propriétaire mondial avec 8 133 tonnes. Ce chiffre équivaut à environ une once par citoyen. Nick Laird, analyste en métaux précieux, estime que si l’on ajoute les avoirs privés et institutionnels à ces 8 133 tonnes officielles, on obtient un total de 26 000 à 27 000 tonnes aux États-Unis.
Le tableau ci-dessous présente les avoirs en or des banques centrales, selon les données du World Gold Council. En termes d’or, il s’agit des 20 nations les plus riches. Le Royaume-Uni se situe fièrement à la 17e place, deux places en dessous du Kazakhstan et une au-dessus du Liban.
| Pays | Tonnes | % des réserves de change |
| 1 États-Unis | 8133,5 | 73,8% |
| 2 Allemagne | 3369,7 | 69,1% |
| 3 FMI (Fonds Monétaire International) | 2814 | – |
| 4 Italie | 2451,8 | 65,8% |
| 5 France | 2436 | 59,5% |
| 6 Russie | 2066,2 | 17,6% |
| 7 Chine continentale | 1842,6 | 2,3% |
| 8 Suisse | 1040 | 5,1% |
| 9 Japon | 765,2 | 2,4% |
| 10 Pays-Bas | 612,5 | 66% |
| 11 Inde | 586,4 | 5,7% |
| 12 BCE (Banque Centrale Européenne) | 504,8 | 14,9% |
| 13 Taïwan | 423,6 | 3,5% |
| 14 Portugal | 382,5 | 63,6% |
| 15 Kazakhstan | 341,2 | 43,6% |
| 16 Arabie Saoudite | 323,1 | 2,4% |
| 17 Royaume-Uni | 310,3 | 7,9% |
| 18 Liban | 286,8 | 20,1% |
| 19 Espagne | 281,6 | 16,1% |
| 20 Autriche | 280 | 47,4% |
Les banques centrales, d’ailleurs, ont augmenté leurs achats cette année au rythme le plus rapide depuis 2012. Elles représentent désormais environ 10 % de la demande annuelle d’or.
La Banque populaire de Chine (PBOC) annonce ses avoirs en or tous les cinq ans environ. Le chiffre actuel annoncé est de 1 842 tonnes. Ci-dessous, nous voyons les avoirs de la Chine depuis les années 1970.
C’est donc ce qu’ils disent avoir. Maintenant, regardons ce qu’ils ont accumulé. Commençons par ce qu’ils ont extrait.
En 2007, la Chine a dépassé l’Afrique du Sud pour devenir le premier producteur d’or au monde, avec 276 tonnes. L’année dernière, elle en a extrait 430 tonnes, soit environ 50 % de plus que l’Australie, deuxième producteur mondial.
La Chine représente désormais environ 15 % de la production annuelle totale d’or dans le monde. Mais la Chine conserve tout l’or qu’elle extrait ; elle n’en vend pas une seule once à l’étranger.
En plus de conserver tout l’or qu’elle extrait, la Chine a augmenté ses importations d’or depuis 2010. En 2014, elle a dépassé l’Inde pour devenir le premier importateur mondial, achetant de l’or à Hong Kong, en Suisse, à Londres, en Australie et à Singapour.
Il est difficile d’obtenir des chiffres précis car beaucoup de ces échanges se font de gré à gré, mais Hong Kong les fournit et ils sont étonnants. Entre les importations de Hong Kong et la production d’or chinoise, la Chine a accumulé plus de 10 000 tonnes d’or depuis 2000.
Parallèlement, tout l’or qui entre en Chine doit être vendu via le Shanghai Gold Exchange (SGE), et il est possible d’obtenir les chiffres des retraits du SGE depuis 2008. Ces chiffres portent le total des importations et de la production à 14 111 tonnes.
Il faut également ajouter à ce chiffre tout l’or qui se trouvait en Chine, sous forme de lingots ou de bijoux, avant 2000.
Alors, combien d’or la Chine possède-t-elle réellement ?
Il convient de souligner que tout l’or qui entre en Chine ne va pas à la banque centrale. En effet, la Chine a encouragé l’accumulation privée d’or.
Il est difficile de quantifier la quantité d’or qui tombe dans les mains des particuliers, mais Bron Suchecki, de la Perth Mint, qui étudie les flux d’or, affirme que la Chine souhaite que les particuliers accumulent 55 % du flux, les 45 % restants allant aux banques commerciales et à la banque centrale chinoise. Même si la moitié de ces 45 % va à la PBOC, il est probable que ses avoirs soient supérieurs aux 1 842 tonnes annoncées.
Cependant, comme l’affirme l’analyste des métaux précieux Koos Jansen, la PBOC n’achète pas tout son or au SGE. Elle l’achète ailleurs. Il y a plusieurs raisons à cela.
La SGE vend son or en yuan et la PBOC préfère utiliser des dollars. La PBOC aime acheter des barres de 12,5 kg, qui ne sont pas négociées à la SGE. La SGE a déclaré que seuls les consommateurs achètent de l’or sur son marché, mais dans la pratique, cela ne semble pas être le cas.
La PBOC n’aime pas divulguer tous ses achats d’or, ce qu’elle devrait faire avec la SGE. Elle préfère l'”or monétaire”, qui ne nécessite pas de divulgation dans les déclarations douanières. La PBOC préfère un marché de gré à gré (OTC) comme celui de Londres, à une bourse comme celle de Shanghai (moins de divulgation requise).
De plus, comme me le dit Ross Norman, PDG de Sharps Pixley : “Outre la PBOC, il existe d’autres organismes d’État qui achètent de l’or : l’Agence nationale des changes, la China Investment Corporation (le fonds souverain) et l’armée, par exemple.
“Et tous utilisent souvent d’autres moyens que la SGE pour acheter leur or. Il y a le London Bullion Market, d’autres teneurs de marché et des banques à Londres, il y a les raffineurs suisses, beaucoup passent par Dubaï. Tout cela est de l’or officiel d’une manière ou d’une autre, mais les chiffres réels sont obscurcis et inconnus.”
Norman poursuit : “Les chiffres de la PBOC peuvent être ce qu’ils veulent. Selon toute probabilité, ils sont beaucoup plus élevés que ce qui est officiellement déclaré. À mon avis, ils ont donné ce chiffre de 1 842 tonnes pour qu’il soit suffisamment élevé pour obtenir de la crédibilité auprès du FMI afin de satisfaire ses critères pour être inclus dans les DTS (le panier de devises internationales du FMI), mais pas assez élevé pour lancer un quelconque défi aux États-Unis.”
M. Jansen est du même avis et estime que les avoirs officiels de la Chine se situent autour de 4 000 tonnes. Cela ferait de la Chine le deuxième plus grand propriétaire d’or après les États-Unis.
Selon M. Jansen, le total de l’or détenu par la Chine s’élève désormais à environ 21 021 tonnes.
Norman, qui travaille au cœur du commerce des lingots, pense que le chiffre est encore plus élevé que cela. “Tant d’or a été acheminé vers la Chine sans être déclaré. Je ne serais vraiment pas surpris de voir les stocks officiels d’or chinois dépasser la barre des 10 000 tonnes.”
C’est un chiffre extraordinaire. Cela signifierait que la Chine possède plus d’or que les États-Unis.
Les réserves officielles d’or de la Chine ne représentent actuellement que 2 % de ses réserves étrangères. 10 000 tonnes équivaudraient à 11 % des avoirs en devises. C’est à peu près la moyenne internationale. Dans ces termes, 10 000 tonnes ne sont pas un chiffre extraordinaire.
Mais il est impossible que la Chine puisse déclarer qu’elle détient 10 000 tonnes aujourd’hui. Cela provoquerait d’énormes perturbations. Tout d’abord, cela ferait grimper le prix de l’or, ce qu’elle ne souhaite pas faire tant qu’elle continue à accumuler.
Deuxièmement, cela provoquerait des perturbations incalculables sur les marchés des changes, un yuan adossé à de l’or pouvant se renforcer considérablement. La Chine ne souhaite pas cela pour l’instant, elle veut que le yuan reste bas pour des raisons commerciales. En même temps, ses réserves de change contiennent une quantité extraordinairement importante de dollars américains. Je m’attends plutôt à ce qu’elle veuille protéger la valeur de ses avoirs, du moins pour l’instant.
Mais troisièmement, et peut-être surtout, déclarer qu’elle possède plus d’or que les États-Unis serait un défi direct à la suprématie américaine, presque une déclaration de guerre. La Chine n’est pas prête pour cela. Pas encore, en tout cas.
