Un Ponzi depuis le tout début.
Le monde a entretenu une intrigue sans fin autour de l’effondrement spectaculaire du château de cartes cryptographique de Sam Bankman-Fried (SBF) (WIKI). Il est difficile de reprocher à quiconque d’enfiler son chapeau en aluminium dans des moments comme celui-ci, mais parfois, il est préférable d’envisager la possibilité que l’explication la plus simple et la plus directe soit la plus logique. Et les preuves publiques disponibles nous racontent l’histoire d’un homme qui dirigeait une opération de Ponzi (WIKI) dans les règles de l’art depuis le tout début.
Maintenant, nous pouvons voir pourquoi il est facile de se laisser entraîner dans des spéculations sur des stratagèmes mondiaux aux ramifications politiques énormes.
Bankman-Fried était le deuxième plus grand donateur démocrate derrière George Soros (WIKI). Il travaillait sur la politique en partenariat avec les échelons supérieurs du gouvernement et des organismes de réglementation. Il a acheté de grandes parts de médias. Il semblait s’engager dans des activités de collecte de fonds douteuses pour le gouvernement ukrainien notoirement corrompu. Il a facilité des partenariats avec des vedettes d’Hollywood et du monde du sport. Lorsqu’il n’était pas dans sa bizarre commune des Bahamas, Bankman-Fried fréquentait certaines des personnes les plus puissantes du monde.
L’effondrement de FTX (WIKI) était-il un stratagème mondial pour “détruire la crypto” et inaugurer la réglementation d’une monnaie numérique de banque centrale mondiale ? Était-ce le résultat final d’une bataille par procuration entre l’État de sécurité américain et les services de renseignement étrangers ?
Cependant, au lieu de spéculer de façon juste sur une histoire tordue de conspiration internationale, il serait peut-être temps de considérer l’explication la plus probable :
Sam Bankman-Fried a probablement commis des fraudes durant toute sa carrière, et ses stratagèmes frauduleux lui ont permis d’obtenir un réseau plus puissant qui a perpétué la fraude.
Et tout a commencé avec l’histoire de ses origines, digne d’un savant.
Une hagiographie (WIKI) récemment publiée (mais supprimée de leur site Web) par Sequoia Capital (WIKI) pour Bankman-Fried aborde l’histoire fondatrice souvent répétée derrière son sens apparemment brillant du commerce, mais avec plus de détails. L’histoire fondatrice de SBF commence par sa prétendue capture de la “prime au kimchi”2.
Chaque startup a une histoire de départ. Apple, c’était deux hackers dans un garage de Los Altos (WIKI). Google était deux étudiants diplômés dans un dortoir de Stanford (WIKI). Alameda Research n’était qu’un seul gars dans un appartement de Berkeley (WIKI), effectuant un seul échange de crypto-monnaies. Ce type était Sam Bankman-Fried, ou SBF pour ses amis. Pourtant, le commerce qu’il a fait, qui a finalement conduit à la plateforme de crypto-monnaies FTX, est loin du conte de création standard de la Silicon Valley. En 2017, alors qu’il n’avait que 25 ans, SBF a fait s’effondrer la “prime kimchi”, un delta anormal entre le prix du bitcoin dans une grande partie de l’Asie et son prix dans le reste du monde. Il s’agissait d’un exploit audacieux d’arbitrage – SBF est le seul trader connu à l’avoir réussi de manière significative – qui l’a rapidement rendu milliardaire et a atteint le statut de légende.
Parmi l’élite financière de Wall Street, le Bitcoin « arb » de SBF est mentionné dans les mêmes tons feutrés que la vente à découvert de l’ensemble de l’économie américaine par Paul Tudor Jones en 1987, ou le raid de George Soros sur la Banque d’Angleterre en 1992, ou le pari de John Paulson contre les prêts hypothécaires à risque en 2008. La prise d’Alameda de la prime kimchi (et d’autres transactions de ce type) a donné à SBF l’avantage dont il avait besoin pour sa prochaine action : la fondation de la bourse de crypto-monnaies FTX, une société qui pourrait bien finir par créer la super-application financière dominante tout-en-un du futur. Rien n’est sûr dans le domaine de la cryptographie, mais la simple possibilité que FTX puisse rejoindre, voire éclipser, les quatre grands de la banque américaine (JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo et Citibank) signifie qu’elle est déjà évaluée à 32 milliards de dollars. SBF lui-même a amassé plus de richesses en un temps plus court que n’importe qui d’autre, jamais. La liste Forbes des milliardaires de 2022 évalue la valeur nette de SBF à 24 milliards de dollars. Il est maintenant âgé de 30 ans. Mais nous allons trop vite.
La “prime kimchi” pour le bitcoin, comme le note l’article, était de 50 % en Corée du Sud mais seulement de 10 % au Japon, ce dernier pays par lequel il a exécuté ces transactions. L’article de Sequoia révèle également qu’un “étudiant diplômé japonais” anonyme, qui était un idéologue de l’altruisme efficace, l’a aidé à obtenir l’accès bancaire nécessaire pour faciliter ces opérations d’arbitrage.
Cette infographie explique les raisons de la percée de SBF en matière d’arbitrage dans une interview avec Odd Lots, via The Generalist :
Comment gagner 10% par jour en 10 étapes faciles ! (*en 2017)
avec Sam Bankman-FriedÉtape 1 :
Envoyez des $ d’un Etat US à CoinbaseÉtape 2 :
Acheter des bitcoinsÉtape 3 :
Se qualifier pour des limites de retrait/transfert plus élevées sur CoinbaseÉtape 4 :
Envoyer des BTC vers un échange japonaisÉtape 5 :
Trouver un partenaire japonais qui peut être vérifié sur cet échangeÉtape 6 :
Obtenez un compte bancaire japonais via votre partenaire.Étape 7 :
Vendez des BTC sur la bourse japonaise avec une prime de 10%.Étape 8 :
Levez un fonds de 100 millions de dollarsÉtape 9 :
Répétez l’opération avec de nouveaux fondsÉtape 10 :
Gagner 10M$ par jour
Gardez à l’esprit qu’en 2017, de nombreux traders avisés étaient bien conscients des perspectives de la prime bitcoin kimchi, mais qu’en raison des obstacles réglementaires et juridiques, ils n’avaient pas réussi à tirer profit de cette prime de 10 %.
À première vue, la levée de fonds est logique, étant donné que Sam n’avait qu’une vingtaine d’années et ne disposait pas du capital nécessaire pour déployer beaucoup d’argent dans les transactions. Après avoir revendiqué le succès de l’arbitrage, le diplômé du MIT (WIKI), qui possède à la fois le curriculum vitae et les traits stéréotypés de l’intello bizarre du prochain grand fondateur d’entreprise de technologie, a de nouveau fait appel au réseau d’altruisme efficace pour obtenir de l’argent. L’article de Sequoia note qu’il a ensuite reçu un prêt de 50 millions de dollars du cofondateur de Skype, Jaan Tallinn (WIKI), milliardaire estonien et philanthrope au sein du réseau d’altruisme effectif utilitaire et progressiste.
Sam Bankman-Fried a-t-il vraiment gagné 10 millions de dollars par jour en arbitrant des bitcoins avec une prime de 10 % ? Les calculs pour un tel exploit ne tiennent pas la route, et les initiés pensent qu’il s’agit d’un récit largement exagéré.
Le Dossier a découvert un post publié dimanche dans le forum Effective Altruism, écrit par un ancien collègue de SBF, et il jette un sérieux doute sur l’histoire fondatrice de la “prime kimchi”.
“Mon souvenir est que nous avons fait quelque chose comme 10-30 millions de dollars”, mais “la quasi-totalité de ce bénéfice avait été perdue à cause d’une série de mauvaises transactions et d’une mauvaise gestion des actifs”, écrit Naia Bouscal, qui occupe aujourd’hui le poste de directeur technique d’un fonds de capital-risque. “Ma connaissance de l’histoire s’arrête au moment où nous sommes partis, et mon souvenir est qu’à ce moment-là, le Japan « arb » était fermé depuis longtemps et que la plupart de nos profits avaient été dilapidés”, poursuit Bouscal.
Au mieux, SBF a grandement exagéré la richesse qu’il a créée en faisant de l’arbitrage. En réalité, il semble que cela faisait partie de son discours aux investisseurs afin de se faire passer pour quelqu’un de fiscalement stable et de riche de manière indépendante.
Selon toute vraisemblance, la crypto Ponzi (WIKI) de Sam Bankman-Fried était lancée lorsqu’il a reçu le prêt de 50 millions de dollars pour exécuter ses opérations d’arbitrage, qui, selon les initiés, ne représentaient rien au final.
Au cours des dernières années, SBF a fait monter le Ponzi à des niveaux de plus en plus élevés. Comme nous l’avons rapporté dans le Dossier, SBF et ses collègues ont passé les jours précédant l’effondrement de FTX à tenter de dé-risquer le Ponzi par des efforts de lobbying (WIKI). Ils ont cherché à gagner la partie en obtenant un monopole sanctionné par le gouvernement pour leur système de fraude.
C’est là qu’interviennent le soutien de la ‘Chose Actuelle’1, le partenariat avec des A-listers (WIKI), et la fréquentation de personnes puissantes dans le gouvernement et l’industrie privée. SBF devait continuer à financer le Ponzi en manipulant les médias et le grand public. Il a presque accompli cet exploit, mais l’horloge s’est écoulée avant qu’il puisse exécuter ce dernier échange réglementaire.
L’histoire d’origine de la “prime au kimchi”2 a contribué à planter les récits de l’intello de génie/du prochain Warren Buffett (WIKI)/J.P. Morgan (WIKI)/etc dans l’esprit des investisseurs en capital-risque avides. En 2019, un an et demi seulement après avoir organisé le récit du commerce d’arbitrage, SBF a lancé FTX avec une évaluation de plus de 500 millions de dollars. Mais ce n’était que le début. FTX continuerait à lever des milliards de dollars, le dernier tour de table de janvier 2022 évaluant l’entreprise à 32 milliards de dollars.
Le Ponzi a presque certainement commencé au tout début, avec l’accès à un prêt de 50 millions de dollars, qui s’est transformé en un système de fraude à 11 chiffres, et s’est terminé par un effondrement spectaculaire.
